Šokantna korekcija: stanje na trgu zlata v marcu, 2026
Trg zlata je med ponedeljkovim (16.3.2026) trgovanjem preizkušal cenovno raven 4.900 USD, nato pa se je v torek odbil in ponovno preizkusilo psihološko mejo 5.000 USD.
Razprodajo poganjajo močnejši ameriški dolar, donosnost ameriških državnih obveznic na ravni 4,2–4,3 % ter vse manjša pričakovanja glede znižanja obrestnih mer s strani centralne banke (Fed).
Zakaj je prišlo do padca cene zlata v marcu 2026
Zlato je v marcu 2026 naredilo nekaj nenavadnega: padlo je proti ravni 4.900 USD, kar je najnižja vrednost v zadnjem mesecu, kljub aktivnemu konfliktu na Bližnjem vzhodu, kjer je Hormuška ožina delno blokirana, cena nafte pa se giblje okoli 84 USD za sod.
Do torka, 17. marca, se je cena zlata ponovno povzpela nad psihološko mejo 5.000 dolarjev in dosegla 5.016 dolarjev za unčo. Kljub temu je ponedeljkovo gibanje razkrilo določeno krhkost rasti, ki je vlagatelji v plemenite kovine ne morejo prezreti. Dejavniki, ki so v zadnjih dvanajstih mesecih potisnili zlato z 2.600 na več kot 5.400 dolarjev — oslabitev ameriškega dolarja, pričakovanja glede bolj sproščene monetarne politike ameriške centralne banke ter močni nakupi centralnih bank — se zdaj, vsaj začasno, obračajo v nasprotno smer.
V tem članku pojasnimo, zakaj ceni zlata in srebra upadata, predstavljamo tehnično analizo grafov XAU/USD* in XAG/USD ter pregledamo najpomembnejše napovedi za leto 2026.
*XAU/USD je oznaka za ceno zlata v ameriških dolarjih na deviznem trgu (Forex). Pove, koliko je vredna ena trojska unča zlata v primerjavi z ameriškim dolarjem.
Trgovci in vlagatelji ta par uporabljajo za špekuliranje o gibanju cene zlata, pogosto kot varno naložbo v času gospodarske negotovosti, ne da bi morali dejansko kupiti fizično zlato.
- Kako sta lahko fizično zlato in srebro cenovno bistveno bolj dostopna?
- Kako lahko zmanjšate provizijo pri nakupu srebra do - 80 %?
- Kako lahko kupite neobdavčeno srebro, tako, da lahko dobite kar 22 % več srebra?
- Kako lahko zmanjšate provizijo pri prodaji srebra za kar - 95%?
Udeležba na webinarju je za naše bralce brezplačna.
Dokler nimate teh podatkov, se vam ne izplača kupiti niti enega grama zlata ali srebra.
Za brezplačno sodelovanje vnesite svoje ime in e-poštni naslov.
Zakaj cena zlata pada: Dolar, obrestne mere in naftni paradoks
Cena zlata je sprva močno poskočila z 5.296 na 5.423 dolarjev, ko je Iran zagrozil z zaprtjem Hormuške ožine — kar je bil tipičen odziv vlagateljev, ki v času negotovosti iščejo varno zatočišče. Nato pa je sledil oster preobrat, saj je zlato v le nekaj trgovalnih dneh izgubilo več kot 6 % glede na ta dnevni vrh.
Indeks ameriškega dolarja se je medtem občutno okrepil in se povzpel nad raven 100,2 — najvišje od maja 2025 — zaradi česar je zlato za kupce, ki poslujejo v drugih valutah, postalo bistveno dražje.
Kot pojasnjujejo tržni analitiki, močnejši ameriški dolar podraži zlato za vlagatelje, ki sredstva držijo v drugih valutah, kar posledično povečuje pritisk na znižanje cene te plemenite kovine.
Okrevanje dolarja je samo po sebi posledica gibanja cen nafte: morebitno zaprtje Hormuške ožine je potisnilo ceno nafte Brent proti 84 dolarjem za sod, kar je znova okrepilo strahove pred inflacijo. Zaradi tega se je verjetnost, da bo ameriška centralna banka (Fed) junija znižala obrestne mere, z 57 % pred nekaj tedni znižala na manj kot 49 % danes (17.3.2026).
Donosnost 10-letnih ameriških državnih obveznic, ki se giblje med 4,2 % in 4,3 %, predstavlja drugo plast pritiska. Kot pojasnjujejo strokovnjaki, rast donosnosti obveznic povečuje oportunitetni strošek držanja zlata, kar običajno zmanjšuje privlačnost sredstva, ki ne prinaša donosa.
Zlato je z ravni 2.600 dolarjev zraslo na 5.400 dolarjev predvsem zaradi pričakovanj, da bodo donosnosti padle, ko bo Fed začel zniževati obrestne mere. Ta teza je zdaj pod vprašajem, zato se cena zlata temu ustrezno prilagaja.
Imenovanje Kevina Warsha za naslednjega predsednika Feda v začetku februarja je prodajnemu pritisku dodalo še strukturno dimenzijo. Trgi so Warsha razumeli kot bolj restriktivnega glede inflacije kot njegovega predhodnika, CME pa je nato zvišal maržne zahteve za terminske pogodbe na kovine, kar je sprožilo enak val prisilnih likvidacij, kot je januarja prizadel srebro.
Padec cene srebra
Razmere pri srebru v veliki meri odražajo dogajanje pri zlatu, vendar z dodatno volatilnostjo zaradi njegove industrijske vloge. Ponedeljek (16.3.2026) je zaznamoval že četrti zaporedni dan izgub, saj je cena srebra padla na 77 dolarjev za unčo — najnižjo raven v zadnjem mesecu — nato pa se je do zaključka trgovanja komajda pobrala in končala z zgolj 0,2-odstotno rastjo.
Tudi torek za zdaj kaže podoben vzorec: srebro izgublja 0,15 % in se trguje tik nad kritično podporno ravnjo 80 dolarjev.
Vidni analitiki kot glavni razlog izpostavljajo, da trenutni padec srebra ni zgolj začasen popravek, temveč odraža globlje prevrednotenje tržnih pričakovanj glede gibanja ameriških obrestnih mer, ki ostajajo najvplivnejši kratkoročni dejavnik za sredstva brez donosa.
K temu dodajajo, da zmanjševanje pričakovanj glede znižanja obrestnih mer spreminja vedenje vlagateljev do alternativnih naložb, saj se oportunitetni strošek držanja bele kovine povečuje v monetarnem okolju, ki še vedno ponuja razmeroma stabilne ali pozitivne realne donose.
Analiza iz decembra 2025, ki je obravnavala prvotno napoved Roberta Kiyosakia o 200 dolarjih za srebro, je opozorila prav na to tveganje — rast plemenitih kovin je bila deloma zgrajena na predpostavki bolj sproščene politike Feda, ki pa se lahko obrne.
Tudi januarska analiza, ki je napovedovala zlato pri 6.000 dolarjih in srebro pri 375 dolarjih, je temeljila na nadaljnji šibkosti dolarja ter zniževanju obrestnih mer. Ta predpostavka je bila marca močno postavljena na preizkušnjo.
Tehnična analiza cene zlata (XAU/USD): konsolidacija pod ključnim odporom
Zlato (XAU/USD) ostaja v fazi konsolidacije tik pod zgodovinskimi vrhovi, doseženimi konec januarja v območju okoli 5.600 dolarjev za unčo. Cenovno gibanje trenutno oblikuje jasno definiran trgovalni kanal z dobro izraženimi podporami in odpori.
Ključna podporna cona se nahaja med 4.850 in 4.900 dolarji, kjer poteka 50-dnevno drseče povprečje (MA50) in kjer so se oblikovala februarska lokalna dna. Na zgornji strani ostaja glavni odpor pri 5.400 dolarjih, kar predstavlja vrh z 28. januarja in območje, ki ga je trg ponovno testiral v začetku marca.
Pri trenutni ceni (17.3.2026) 5.016 dolarjev se zlato giblje približno na sredini tega razpona, kar kaže na fazo konsolidacije in ne na razpad trenda.
Ponedeljkov zdrs proti 4.900 dolarjem je sicer sprožil kratkoročno zaskrbljenost, vendar bo za nadaljnjo smer ključno, ali je šlo zgolj za likvidnostni izbris pozicij oziroma “flush”, ali pa za začetek širšega korekcijskega vala.
V primeru preboja navzdol so naslednje pomembne podporne ravni pri 4.550 dolarjih, kjer se nahajajo zgodovinski vrhovi iz poznega leta 2025, nato pri 4.360 dolarjih ter pri 4.200 dolarjih, kjer leži 200-dnevno drseče povprečje (MA200). Prav ta raven po moji oceni predstavlja ključno ločnico med nadaljevanjem bikovskega trenda in prehodom v medvedjo strukturo.
Dokler cena ostaja nad 4.200 dolarji, ostaja dolgoročni naraščajoči trend, vzpostavljen konec leta 2024, tehnično veljaven.
Na drugi strani bi preboj nad 5.400 dolarjev potrdil nadaljevanje bikovskega momentuma ter odprl prostor za nove rekordne ravni in potencialne cilje nad 6.000 dolarji.
Nove napovedi uglednih inštitucij po padcu: cena zlata v 2026
Po zadnjem padcu cene zlata so največje investicijske banke večinoma ohranile bikovski pogled, vendar so nekatere prilagodile ciljne ravni in časovni okvir. Spodaj je posodobljen pregled za zlato in srebro po marčevski korekciji 2026.
Goldman Sachs: 5.400 USD do konca 2026
Goldman po marčevskem padcu ostaja pozitiven in cilja na 5.400 USD za unčo. Glavni razlogi ostajajo nadaljnji nakupi centralnih bank in dolgoročna diverzifikacija rezerv.
UBS: 5.600–5.900 USD do konca 2026
UBS po korekciji vidi konsolidacijo, nato nadaljevanje rasti. Kratkoročno pričakuje gibanje okoli 5.000–5.600 USD, ob koncu leta pa možnost približno 5.900 USD.
Citigroup: 6.000 USD+
Citi ostaja med najbolj optimističnimi, vendar je ta scenarij močno odvisen od dveh znižanj obrestnih mer Feda do konca leta.
Zaključek: na kratko o glavnih vprašanjih (FAQ)
Zakaj cena zlata pada marca 2026?
Cena zlata pada predvsem zato, ker se je ameriški dolar okrepil na najvišjo raven po maju 2025, pri čemer se je indeks DXY povzpel nad 100,2. To pomeni, da je zlato za kupce, ki poslujejo v drugih valutah, dražje. Hkrati se donosnost 10-letnih ameriških državnih obveznic giblje med 4,2 % in 4,3 %, kar povečuje oportunitetni strošek držanja sredstva, ki ne prinaša donosa.
Kako visoko lahko zlato zraste v letu 2026?
Glede na zadnje napovedi največjih investicijskih bank lahko zlato v letu 2026 še vedno zraste v območje med 5.400 in 6.200 dolarji za unčo, kljub nedavnemu padcu. Goldman Sachs trenutno cilja približno 5.400 USD, medtem ko UBS ostaja nekoliko bolj optimističen z razponom okoli 5.600–6.200 USD, če se makroekonomske razmere stabilizirajo.
Ključni pogoj za nadaljnjo rast ostaja morebitno znižanje obrestnih mer s strani Feda, nadaljnji nakupi centralnih bank in morebitna oslabitev ameriškega dolarja. Če bi zlato ponovno prebilo območje 5.400 USD, se lahko odpre pot proti 6.000 dolarjem ali več do konca leta.
Kako nizko lahko pade zlato, preden se bikovski trend prelomi?
Zaporedje podpornih ravni se pod trenutno ceno 5.016 dolarjev začne pri 4.550 dolarjih (zgodovinski vrhovi iz poznega leta 2025), nadaljuje pri 4.360 dolarjih in doseže ključno raven pri 4.200 dolarjih, kjer se nahaja 200-dnevni EMA. Raven je opredeljena kot glavna ločnica med bikovskim in medvedjim trendom. Dokler zlato ostaja nad 4.200 dolarji, ostaja strukturni naraščajoči trend, ki se je začel konec leta 2024, nedotaknjen. Trajen zaključek trgovanja pod to ravnjo bi bil prvi resen signal obrata trenda.
Zakaj srebro pada skupaj z zlatom?
Srebro je pod enakim pritiskom močnejšega dolarja in višjih obrestnih mer kot zlato, hkrati pa se sooča še z dodatnim pritiskom zaradi slabljenja pričakovanj glede industrijskega povpraševanja, saj se napovedi gospodarske rasti znižujejo. Eden od možnih glavnih razlogov je zmanjševanje pričakovanj glede skorajšnjega znižanja obrestnih mer, pri čemer premik v tonu Feda iz bolj sproščenega v bolj previdnega povečuje oportunitetni strošek držanja srebra.
Pod črto
Padec cene zlata in srebra v marcu 2026 je predvsem posledica kombinacije močnejšega ameriškega dolarja, višjih donosnosti državnih obveznic ter zmanjšanih pričakovanj glede skorajšnjega znižanja obrestnih mer s strani Feda. Kljub kratkoročni korekciji pa dolgoročne napovedi največjih finančnih institucij ostajajo pretežno pozitivne, saj večina analitikov še vedno vidi prostor za rast cene zlata proti območju med 5.400 in 6.200 dolarji za unčo.
Za vlagatelje je zato ključno spremljanje makroekonomskih dejavnikov, tehničnih ravni podpore in odpora ter nadaljnjih odločitev centralnih bank, saj bodo prav ti dejavniki določali naslednjo smer gibanja cen plemenitih kovin.
Če razmišljate o vlaganju v zlato ali srebro, potrebujete strokovno analizo trga ali pomoč pri sprejemanju odločitev, nas kontaktirajte. Naša ekipa strokovnjakov vam z veseljem pomaga z individualnim svetovanjem, tržno analizo in pripravo strategije, prilagojene vašim ciljem.
Martin Korošec je avtor več knjig o zlatu, ekonomiji in denarju ter ustanovitelj izobraževalnih portalov s področja finančne suverenosti.
V svojih delih povezuje zgodovino monetarnih sistemov, ekonomske analize in praktične vidike zaščite premoženja pred inflacijo in sistemskimi tveganji.
Poseben poudarek namenja raziskovanju, kako lahko običajni ljudje prihranijo in zaslužijo več že s tem, da se izognejo pastem sodobnega finančnega sistema.
- Več o avtorju in njegovem delu:
